บทความ ณ วันที่ 23 มกราคม 2566
สวัสดีปีกระต่ายค่ะ ผ่านปี 2023 มาได้ 2 สัปดาห์ หากนักลงทุนท่านใดได้อ่านแนวโน้มการลงทุน หรือบทวิเคราะห์การลงทุนของค่ายต่างๆที่ทยอยออกมาเมื่อปลายปี คงจะรู้สึกสับสน ปนงงงวยระหว่างทิศทางการลงทุน กับผลตอบแทนของตลาดทุนในช่วงที่ผ่านมา เพราะช่างตรงข้ามกันซะเหลือเกิน
ถ้าพูดถึงแนวโน้มเศรษฐกิจ และทิศทางการลงทุน ต้องบอกว่าหลายๆที่ มีมุมมองที่หมีมาก (bearish tone) ไม่ว่าจะเป็น
1.การการเติบโตทางเศรษฐกิจของหลายๆประเทศที่กำลังจะเข้าสู่ภาวะถดถอย อย่างทาง Krungsri Capital Securities เองมองว่า เศรษฐกิจของประเทศที่พัฒนาแล้วทั้งสหรัฐฯ และยูโรโซน จะเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย ซึ่งจะกินระยะเวลายาวนานติดกันถึง 6 ไตรมาส แม้กรอบการหดตัวของเศรษฐกิจไม่ลึกเท่ากับช่วง Global financial crisis (GDP -4.5%) แต่ก็ถือว่ามีระยะเวลาที่นานพอควร
2. ภาวะเงินเฟ้อที่อาจจะอยู่ยาวนานกว่าที่หลายๆคนคิด ซึ่งจะทำให้ธนาคารกลางของหลายๆประเทศยังคงต้องใช้นโยบายทางการเงินที่เข้มงวด หรือคือการค้างดอกเบี้ยนโยบายอยู่ในระดับที่สูงต่อไปอีกระยะหนึ่ง ซึ่งดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงนั้นจะยิ่งเป็นการกดดันการฟื้นตัวของเศรษฐกิจให้ชะลอตัวลงไปอีก
3. ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ก็ยังเป็นประเด็นที่มองว่าพร้อมจะปะทุขึ้นมาได้ตลอดเวลา
ถึงแม้ทิศทางการลงทุนจะดูยังไม่สดใสนัก แต่ก็ใช่ว่าทุกอย่างจะดูเลวร้ายไปเสียทั้งหมด อย่างน้อยก็มีเรื่องที่ใจชื้นขึ้นมาบ้าง อย่างเรื่องการกลับมาเปิดระบบเศรษฐกิจของประเทศจีน ที่ทำให้การบริโภค และภาพการท่องเที่ยวกลับมาฟื้นตัวได้ แม้จะต้องแลกมากับจำนวนผู้ติดเชื้อที่อาจจะเพิมขึ้นในช่วงแรก แต่ในแง่ของเศรษฐกิจ การเปิด ก็ดีกว่าการปิดอยู่มากทีเดียว และหากมองถึงผลตอบแทนของตลาดหุ้นใน 2 สัปดาห์ที่ผ่านมา ก็ดูจะสวนทางกับทิศทางการลงทุนพอควร อย่าง S&P 500 +4%, Stoxx600 +6%, CSI300 + 5%, HSCEI+10% แต่ละประเทศให้ผลตอบแทนสวนทางกับ แนวโน้มการลงทุนทั้งนั้น
คำถามของนักลงทุนตอนนี้คงจะคล้ายๆกัน คือ ฉันควร cut ตรงนี้ เพราะตลาดเด้งมาแล้ว หรือฉันควรถัวเพราะตลาดผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วกันแน่ ซึ่งเป็นคำถามที่ยากจะตอบได้อย่างแม่นยำจริงๆ แต่สิ่งทีพอจะช่วยได้อาจเป็นเรื่องของการกลับไปทบทวนพื้นฐานการลงทุนที่เราอาจจะลืมเลือนไปแล้ว นั่นก็คือ investment clock
จากรูปสิ่งที่ตอบได้ค่อนข้างจะแน่นอนก็คือ เราน่าจะอยู่ด้านขวาของนาฬิกา ซึ่งอาจจะเป็นจุดใดจุดหนึ่งระหว่าง เลข 2-4 คือระหว่างเศรษฐกิจชะลอตัวลง และกำลังจะเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย สินทรัพย์ที่ดูจะได้ประโยชน์ในช่วงนี้ก็ดูเหมือนจะเป็นตราสารหนี้ โดยเฉพาะฝั่งสหรัฐฯ เนื่องจาก
-
อัตราผลตอบแทน หรือ Bond Yield ได้ปรับตัวขึ้นไปมากแล้ว จากช่วงก่อนหน้านี้ที่ FED ขึ้นดอกเบี้ยนโยบายอย่างรวดเร็ว ทำให้ตัวตราสารหนี้มีการจ่ายผลตอบแทนที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับอดีต
-
การขึ้นดอกเบี้ยนโยบายของสหรัฐฯใกล้จบใน Q1/23 แล้ว โดย Krungsri Capital Securities มองว่า FED จะขึ้นอีกเพียง 2 ครั้ง ครั้งละ 25 bps ในเดือน ก.พ. และ มี.ค. จบที่ระดับ 4.75%-5.00%
-
และปัจจุบัน Bond Yield เริ่มมีสัญญาณค่อยๆปรับตัวลง เนื่องจากความกังวลเรื่องเศรษฐกิจถดถอยที่น่าจะเกิดขึ้นในปีนี้ ทำให้นักลงทุนในตลาดเข้าไปซื้อตราสารหนี้เพื่อล็อคอัตราผลตอบแทนของตัวเอง แรงซื้อที่เข้ามาก็ช่วยกด Yield ให้ต่ำลงและส่งผลบวกกับราคาตราสารหนี้
สำหรับนักลงทุนที่มีหุ้น Growth เยอะๆ แล้วรู้สึกอึดอัดอยากขายทิ้งให้ไม่รกหูรกตา ก็ต้องบอกว่าอาจจะไม่ใช่เวลาที่เหมาะสมเท่าใดนัก เพราะในช่วงที่เศรษฐกิจถดถอยมากๆ การเติบโตหายากซะเหลือเกิน ก็มักเป็นโอกาสรอดของหุ้นที่มีความได้เปรียบด้านนวัตกรรม ซึ่งจุดที่เราอยู่ปัจจุบันค่อนข้างใกล้จังหวะดังกล่าวมากๆแล้ว โดย Krungsri Capital Securities มองว่าจากการคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจที่จะถดถอยในปีนี้ น่าจะส่งผลให้ FED เริ่มลดดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้ คือ ประมาณ Sep 23 เป็นต้นไป ซึ่งก็จะหนุนภาพการลงทุนในหุ้น Growth อีกครั้งหนึ่งได้
โดยสรุป
-
การเลือก keep investing ในช่วงเวลาที่ตลาดผันผวนถือเป็นทางเลือกที่ดี เพราะนักลงทุนหลายต่อหลายท่าน ทนต่อความผันผวนของตลาดไม่ไหว ขายออกไป และมักไม่กลับมาลงทุนอีกเลย ทำให้เมื่อ investment clock เดินไปข้างหน้า ก็จะพลาดโอกาสจากสินทรัพย์ที่ตนมีอยู่
-
การจัดสัดส่วนการลงทุน (Asset Allocation) เป็นเรื่องจำเป็น การเพิ่มบางสินทรัพย์ หรือลดบางสินทรัพย์ให้สอดคล้องกับสถานการณ์การลงทุนเป็นเรื่องที่ช่วยเพิ่มโอกาสการลงทุน และลดความผันผวนของพอร์ตลงได้ ถ้าพิจารณาจากสถานการณ์ปัจจุบัน การเพิ่มตราสารหนี้เข้าไปก็ดูเป็นทางเลือกหนึ่งที่น่าสนใจ
ก่อนจากกันถ้าเพื่อนๆเริ่มสนใจกองทุนตราสารหนี้ขึ้นมา ลองมาฟัง Krungsri Capital FUND TALK ตอนนี้ดูนะคะ (แอบฝากร้านแบบเนียนๆ) แล้วพบกันใหม่นะคะ สวัสดีค่ะ
